法說會備忘錄｜2301 光寶科技 – 2024Q4

以下內容根據法說會與投資人簡報所提供之資訊進行整理與修訂，並以專業投資分析角度歸納重點，供投資人及相關人士參考，如有任何差異或疑問，請以公司公告為準。

結論

• 2024Q4 營收回到年增：2024Q4 合併營收約新臺幣 383 億元，較去年同期成長約 4%，主因為雲端運算與 AI 相關高階產品出貨比重增加，帶動整體業績表現。
• 獲利率維持穩定：2024Q4 毛利率約 21.3%，營業利益率約 9.1%。全年（2024 年）毛利率約 21.6%，營業利益率約 9.4%，反映公司專注高價值產品組合與營運效率提升之成果。
• 策略聚焦高價值業務：雲端與 AIOT、光電半導體等核心事業比重持續提高，高階伺服器電源（Power Shelf/BBU）與相關液冷整合方案為成長動能重點。
• 全球多元佈局再優化：越南、台灣（高雄）與美國（德州）生產據點同步擴增，以因應北美與全球客戶需求分散；同時維持中國大陸為主力生產基地。
• 營運展望正面：2025 年將持續投入雲端與 AI 產品開發、汽車電子及電動車充電方案等。管理階層預期第一季核心事業能呈現年增長，整體經營仍聚焦高階雲端與光電半導體等領域。

1. 營運摘要

• 2024Q4 關鍵成果
  • 合併營收約新台幣 383 億元，較 2023Q4 同期成長約 4%。
  • 毛利率 21.3%，營業利益率 9.1%，整體獲利維持穩定。
  • 年增動能主要來自雲端電源管理及 AIoT 產品線的高階電源需求上揚，亦帶動電源管理系統 (含電源機架 Power Shelf、BBU 等) 單價與營業比重提高。
• 2024 全年回顧
  • 合併營收約新台幣 1,371 億元，年減約 8%，但主要因消費性與汽車市場去化及策略性停產較低價值產品所致，高階事業仍保持成長動能。
  • 毛利率 21.6%、營業利益率 9.4%，每股稅後盈餘約 5.21 元。
  • 董事會並決議發放 2024 年度每股現金股利 4.5 元，長期股利政策在財務及營運目標間維持彈性調整。

2. 主要業務與產品組合

光寶科技業務主要分為三大部門，透過策略轉型聚焦高價值、高毛利率領域：

1. 雲端與 AIoT (Cloud & AIoT)
   • 高階伺服器電源、AI 伺服器電源機架 (Power Shelf)、儲能 (BBU) 及網通設備等。
   • AI 伺服器對功率密度及高效率需求升溫，帶動 33kW 乃至 72kW 以上電源架構需求。
   • 液冷與機櫃式整合方案逐漸成為下一階段成長重點。
2. 資訊產品及消費性電子 (ITC)
   • 包含高階電腦電源、鍵盤滑鼠、低軌衛星相關電源等。
   • 受整體消費性市場波動影響，成長相對平穩，但高階電源及週邊產品需求仍穩中向上。
3. 光電半導體 (Optoelectronics)
   • 以紅外線 LED、光耦合器、工業與車用 LED、感測器等為核心。
   • 車電與 ADAS 解決方案整合車用鏡頭、頭燈照明、抬頭顯示器與光電感測，是長期策略方向。
   • 消費與車市在 2024 年度受市場去化影響，2025 年將逐季反彈。

3. 財務表現

• 營收與獲利
  • 2024 全年合併營收約新台幣 1,371 億元 (年減 8%)，主因策略性停產低價值業務與市場修正，核心高價值產品仍維持正向表現。
  • 毛利率約 21.6%，營業利益率約 9.4%，較前一年微幅下滑 0.4 個百分點，反映新廠啟動之初期成本。
  • 稅後淨利約新台幣 120 億元，每股盈餘約 5.21 元。
• 費用與資本配置
  • 營業費用較去年減少 8%，整體研發費用佔營收比重約 5.5%，聚焦雲端 AI 及光電半導體技術。
  • ROIC 由 2021 年的 28% 提升至 2024 年的 49%，顯示高價值業務營運效率及投資報酬日漸增強。

4. 市場與產品發展動態

• AI 伺服器電源
  • 新一代 GPU/ASIC 高瓦數需求推動 33kW ~ 72kW (甚至更高) 的電源密度，光寶持續深化 PSU、機架式電源 (Power Shelf) 及未來 Power Rack 整合。
  • 高效率、數位電源控制及液冷技術需求明顯升溫。
• 伺服器機櫃 (Rack) 與液冷
  • 高密度運算及散熱為重點，光寶推出整合電源、散熱、軟體與系統管理之液冷方案 (參考投影片 7~11)。
• 車用電子及 ADAS
  • 聚焦車內外 LED 照明與影像感測 (鏡頭、AI 演算法)、快充樁與能源管理，鎖定車電高效能化與自動駕駛所需之核心技術 (投影片 16~17)。
• 策略投資與合作
  • 對日本電源大廠柯索 (COSEL) 進行 19.99% 股權策略投資，整合雙方高階工業電源技術與全球佈局能力 (投影片 13~15)。

5. 營運策略與未來發展

• 全球製造據點優化
  • 持續擴增越南廠、台灣高雄廠，以及北美 (Plano, Texas) 生產線；依關稅與客戶需求動態調整，以滿足在地製造與快速交付需求。
• 聚焦轉能與節能
  • 積極布局伺服器電源、資料中心液冷解決方案、車用充電樁、工業電源等長期成長領域，持續增強研發與系統整合能量。
• 多角化營運
  • 在消費與車市受宏觀景氣波動之際，雲端計算、工業電源及車電業務分散風險，帶動整體獲利成長。

6. 展望與指引

• 2025Q1 前景
  • 雲端運算 (含 AI 電源管理系統) 與光電半導體出貨量將持續提升。
  • 新世代高階電源需求 (Power Shelf、BBU) 將帶動營運同比增長。
  • 車電與 ADAS 解決方案亦有望持續擴大，回應電動車與自駕需求。
• 中長期發展
  • AI 運算與高速連網推動資料中心升級，液冷與高效率電源有望成新成長引擎。
  • 為掌握長期投資報酬，將持續強化研發及全球製造布局，提高市場佔有率。

7. Q&A 重點

以下摘錄 2024Q4 法說會常見提問與管理層回覆重點整理：