法說會備忘錄｜2421 建準科技 – 2024Q4

以下內容根據 建準科技 2024Q4 法說會簡報進行整理與修訂，並以專業投資分析角度歸納重點，供投資人及相關人士參考，如有錯誤，請以公司公告為準。

結論

• 營運概況：2024Q4 營收 30.3 億元，QoQ -4.2%，但 YoY +18%，全年營收 146.2 億元，創歷史新高，YoY +13.2%。
• AI 伺服器動能持續強勁，AI 伺服器 Q4 營收 8.7 億元，占總營收 23.2%，預期 2024 年仍將維持高成長。
• 毛利率提升：Q4 毛利率 30.3%，全年毛利率 28.4%，主要受惠於產品組合優化及匯率影響。
• 市場展望樂觀：Q1 營收展望由原本保守預測轉向樂觀，QoQ 預計成長，全年 YOY 增長確定性高。
• 資本支出增加：中國惠州新廠將擴大水冷產品線，並持續評估海外新廠布局，應對美國客戶需求。

1. 營運摘要

• Q4 營收：30.3 億元 (QoQ -4.2%，YoY +18%)。
• 全年營收：146.2 億元，創歷史新高，YoY +13.2%。
• 主要成長動能：車用市場與伺服器業務為兩大核心成長來源。
• 產品組合優化：高毛利 AI 伺服器業務比重上升，帶動整體毛利率提升。
• 全年毛利率：28.4%，較 2023 年提升 2 個百分點。
• 全年營業利益率：11.5% (YoY +3.5%)，稅後淨利率 10.2%。
• EPS：Q4 每股盈餘 1.6 元，全年 EPS 5.46 元，擬配發現金股利 3.7 元，配息率 68%。

2. 主要業務與產品組合

核心業務

• 伺服器散熱解決方案 (一般伺服器與 AI 伺服器)
• 車用風扇與散熱模組
• 工業及醫療設備散熱
• 家電與 IT 產品散熱

Q4 主要產品線表現

• 伺服器 (含 AI Server)：
  • 營收 16.7 億元 (QoQ -4.6%)，但營收占比 44.5%，維持高檔。
  • 其中 AI 伺服器 營收 8.7 億元，占比 23.2%，未來成長潛力高。

• 車用市場：
  • Q4 營收 YoY +33.6%，全年營收占比 11%。
  • 雖整體車市疲弱，但公司透過擴大客戶群提升市占率。
• 通路與工業市場：
  • 通路市場 Q4 營收 YoY -25.5%，全年 YoY -25.8%。
  • 工業及醫療市場 Q4 營收 YoY -5.4%，全年 YoY -9.3%。
  • 受市場需求疲軟及庫存調整影響，預期 2024 年逐步復甦。

3. 財務表現

• 主要受惠於產品組合改善 (AI Server、車用產品) 及匯率因素，獲利能力提升。
• 全年自由現金流穩健，擬發放現金股利 3.7 元，配息率維持 68%。

4. 市場與產品發展動態

• AI 伺服器需求持續增長，AI 伺服器營收占比由 2023Q1 的 3.2% 增長至 2024Q4 的 23.2%，預計 2024 年仍有顯著成長。
• WiFi 7 與 800G Switch 帶動網通市場回暖，下半年將進一步推動成長。
• 車用市場持續拓展，透過增加新客戶數量以對抗市場需求疲軟。
• 水冷技術佈局：惠州新廠將專注於水冷產品 (CDU、Pump) 開發，預計 2025 年量產。

5. 營運策略與未來發展

• 持續優化產品組合：提升 AI 伺服器、車用、工業領域的高毛利產品佔比。
• 產能布局擴張：
  • 中國惠州：水冷技術與伺服器散熱產品基地，2025 年產能全面開出。
  • 海外廠區評估中，可能因應美國客戶需求調整產地布局。
• 技術提升與創新：強化研發能量，推動水冷與 AI 伺服器散熱技術領先市場。

6. 展望與指引