法說會備忘錄｜3206 志豐 – 20250114
公司持續走穩健經營路線，除積極併購（如傳世通訊）擴大市場及穩固大陸生產基地外，亦加碼新技術與產品創新，以應對全球 AI 及新興應用市場的挑戰，同時面臨國際政經與貿易保護主義等外部風險，展望保持審慎樂觀。
以下內容根據志豐電子股份有限公司 - 114 年法說會進行整理與修訂，並以專業投資分析角度歸納重點，供投資人及相關人士參考（最終數據請以正式公告為準）。
1. 概要
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主要財務狀況（截至 2024 年前三季）
- 營業收入：約 28.6 億元，較去年同期略增。
- 營業毛利：毛利率約 22％。
- 營業利益：約 2.3 億元，較去年同期下滑，主因為併入傳世通訊後其表現較弱。
- 稅前及最終淨利：分別約落在 3 億元與 2.3 億元左右，淨利率約 7 ～ 11％；每股盈餘呈現下滑情形，主要受到海外匯回時點影響。
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資產與現金流
- 資產總額約 33.7 億元，較去年同期呈現成長；
- 營業活動產生正向現金流，期末現金約 11.4 億元，展現出充裕流動性。
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整體觀點
公司持續走穩健經營路線，除積極併購（如傳世通訊）擴大市場及穩固大陸生產基地外，亦加碼新技術與產品創新，以應對全球 AI 及新興應用市場的挑戰，同時面臨國際政經與貿易保護主義等外部風險，展望保持審慎樂觀。
2. 公司概況
- 基本資料
成立於 1977 年，志豐電子專注於聲學元件及音頻成品設計與製造，產品涵蓋從基礎零件到整合式聲學模組，並依市場需求推動產品模組化、低功耗及環保化。 - 發展歷程
經歷創基礎、穩定成長、市場擴張與多元創新四大階段，目前在全球（包括日本與大陸市場）均有布局。
3. 財務績效
- 營收與獲利概況
2024 年前三季營業收入約 28.6 億元，毛利率約 22％；但因併入傳世通訊後表現較弱，營業利益呈現約 9％ 的下滑。稅前與最終淨利均呈現輕微下滑，EPS 呈現下降趨勢。 - 資產負債與現金流
資產總額約 33.7 億元，負債及全益比例穩定；營業活動產生正向現金流，加上期末現金約 11.4 億元，顯示公司具備穩健財務基礎。
4. 事業部門績效
- 產品分類
- 成品類：約佔營收 40％，涵蓋耳機、藍牙及真無線耳機等，雖單價較高但毛利偏低。
- 聲學元件（零件）：約佔營收 60％，其中喇叭約佔 30％，風靈器與麥克風各約 15％。
- 主要應用市場
除了多媒體娛樂市場（主要針對耳機成品外），智能家居、安防監控及消費性電子亦是主要市場，其中 Notebook 產品約占零件營收 5％ 左右。
5. 市場與產品更新
- 產品與技術發展
公司持續強化聲學模組及系統整合設計，同時推動低功耗與環保材質應用，針對智能家居、車用電子、AR/VR 與 AI 應用市場推出新產品與解決方案。 - 傳世通訊併購策略
併購傳世通訊主要在於擴大中端市場份額及穩固大陸生產基地，並整合影音技術；目標在 2025 年令該子公司由虧轉盈。 - 輔聽產品（輔聽器）
輔聽器產品採 OTC 模式推向市場，透過 APP 自我檢測與補償，不走傳統 FDA 醫療認證路線，針對老化及長期耳機使用引起的聽力問題，未來市場成長潛力看好。
6. 策略重點
- 技術與產品創新
持續加碼研發，提升聲學元件及整合模組之競爭力，並調整產品組合以提升整體毛利率。 - 市場拓展與併購整合
強化海外市場佈局（如日本與美國避險策略），並藉由併購策略擴大生產基地及產品線。 - 永續發展（ESG）
著重碳足跡盤查、能源管理、勞工權益及社會關懷，並持續優化公司治理，推動企業長期永續發展。
7. 展望與指引
- 2025 年展望
受 AI 及新興應用市場推動，市場機會增加；但考量國際政經不確定性與貿易保護主義，營收成長可能較溫和。公司將持續在產品升級、海外拓展及併購整合上發力，確保穩健營運。 - 短期指引
Q1 展望將依據市場狀況及客戶訂單情形調整，具體數據待董事會公告後對外說明。
8. Q&A 重點整理
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Q：Aurora 為何結束營運？
A： 因組織精簡及降低營運成本，其對每股盈餘影響有限。 -
Q：美國議題是否會影響外銷收益？
A： 公司已採取避險措施，第三季已有正向利得，因此影響有限。 -
Q：上半年與下半年的營收表現如何？
A： 上半年及下半年營收差異不大，整體表現穩定。 -
Q：志豐產品線的營收佔比與主要應用市場？
A： 成品類約 40％、零件約 60％；主要應用於多媒體娛樂、智能家居、安防監控及 Notebook 市場（後者約佔 5％）。 -
Q：2025 年 Q1 營運展望？
A： 在 AI 推動下，新興應用市場展望明朗，但因市場競爭與外部不確定因素，展望審慎樂觀。 -
Q：為何投資傳世通訊？
A： 主要為擴大營收、穩固大陸生產基地以及整合影音技術，預期 2025 年改善子公司獲利，由虧轉盈。 -
Q：Notebook（NB）產品線佔比？
A： 約佔零件營收 5％。 -
Q：哪些產品線毛利較好？
A： 系統整合成品及增值服務毛利較高；單一耳機成品毛利偏低，正積極調整產品組合以提升獲利。 -
Q：輔聽器是否計劃進行 FDA 認證？
A： 目前輔聽器以 OTC 模式推市，暫無進行 FDA 認證計劃，但將持續完善產品功能。 -
Q：AR/VR 相關模組開發進度如何？
A： 公司正與客戶合作推進產品提案，重點聚焦於機構設計、低功耗與音質表現，進展穩健。
9. 附錄
- 志豐電子 2025 年線上法人說明會 簡報
- OTC 的意思是「Over the counter」、意指「不需要處方簽即可購買、不需要醫院診斷證明就能採購的醫療級助聽器」。
免責聲明：本備忘錄所呈現之資料基於現有公開資訊與初步檢核整理，最終數據可能因財報更新或管理層後續公告而調整，僅供參考，不構成投資建議。
