法說會備忘錄｜5234 達興材料 – 20250226
以下內容根據 2025 年 2 月 26 日達興材料（5234）法說會內容進行整理與修訂，並以專業投資分析角度歸納重點，供投資人及相關人士參考，如有錯誤，請以公司公告為準。
結論
- 2024 年全年營收 41.18 億元，較 2023 年 減少 3.4%，但毛利率與淨利率均有所提升，EPS 為 5.56 元（2023 年為 5.10 元）。
- 半導體材料業務大幅成長，2024 年營收達 3.72 億元，年增 95.6%，佔全年營收比重達 9%，Q4 首次突破 10%（12.2%）。
- 顯示器材料業務略為下滑，2024 年營收 36.51 億元，年減 8%，主要因產業放緩及公司產品線調整。
- 2025 年展望樂觀，半導體材料預計維持高成長，顯示器材料預期回復正成長，整體營運預計迎來穩健增長。
1. 營運摘要
- 2024Q4 營收 10.67 億元，季減 0.6%，年增 7%，其中半導體材料持續放量成長。
- 毛利率 37.7%，季增 0.6 個百分點，年增 2.5 個百分點，主因為產品組合改善及匯兌收益。
- 營業淨利 2.36 億元，季增 3.4%，年增 10.6%，主要來自半導體材料業務提升。
- 2024 年全年營業淨利 9.11 億元，年增 4.9%，淨利 5.71 億元，年增 8.8%。
2. 主要業務與產品組合
半導體材料
- 產品應用於晶圓製程與封裝製程，包含有機離型層、剝離液、高純度溶劑、蝕刻液、特用保護膠材等。
- 2024 年全年營收 3.72 億元，佔比 9%，Q4 營收 12.2%，大幅成長。
- 9 項產品已量產，16 項產品測試驗證中，2025 年預計再新增 3~5 項 產品進入驗證。
顯示器材料
- 主要應用於 LCD Array、Cell、Color Filter，產品包含光阻、配向膜、蝕刻液、光學膠、保護層、濕式化學品等。
- 2024 年全年營收 36.51 億元，年減 8%，主要因產業低迷與公司優化產品組合，剔除低毛利產品。
- 2025 年預期回復正成長，配向膜 PI 於新客戶新廠區放量，並開發更高規格及符合 ESG 低溫新材料。
關鍵原材料
- 主要應用於綠能產業及化學相關應用，包含特用單體、壓克力高分子、鋰電池矽負極高分子等。
- 2024 年營收約 8,900 萬元，成長動能較有限，仍需時間發酵。
- 未來聚焦於高電量鋰電池材料，並評估關鍵材料回收機制，以符合 ESG 要求。
3. 財務表現
2024Q4 財務摘要
- 營收： 10.67 億元（QoQ -0.6%，YoY +7%）
- 毛利率： 37.7%（QoQ +0.6ppts，YoY +2.5ppts）
- 營業淨利： 2.36 億元（QoQ +3.4%，YoY +10.6%）
- EPS： 1.75 元（QoQ +0.45 元，YoY +0.69 元）
2024 全年財務摘要
- 營收： 41.18 億元（YoY -3.4%）
- 毛利率： 36.9%（YoY +2.2ppts）
- 營業淨利： 9.11 億元（YoY +4.9%）
- EPS： 5.56 元（YoY +0.46 元）
股利政策
- 2024 年擬發放 現金股利 5.0 元，配息率 90%，較 2023 年（4.1 元）提升。
4. 市場與產品發展動態
- 半導體材料：2024 年 9 項產品已量產，2025 年預計新增 3~5 項 進入驗證，並擴大與國際材料大廠合作。
- 顯示器材料：開發 ESG 低溫製程材料、Cu 蝕刻液 及 FFS 液晶配向膜，強化成本競爭力並提升市佔率。
- 關鍵原材料：鋰電池高電量材料為未來重點開發方向。
5. 營運策略與未來發展
- 半導體業務策略：
- 擴展產品線，深化客戶合作
- 增加產能，滿足先進製程需求
- 開發 AI/HPC 相關特用化學材料
- 顯示器業務策略：
- 優化產品組合，提高盈利能力
- 拓展 ESG 低溫製程材料
- 關鍵原材料：
- 推動鋰電池高電量材料
- 開發綠色產品與回收技術
6. 展望與指引
- 半導體材料業務將維持高成長，2025 年有望突破 20% 營收佔比
- 顯示器材料業務預計回復正成長
- 關鍵原材料仍需時間發酵，鋰電池材料為主要增長動能
- 2025 年整體營運預期迎來穩健成長
7. Q&A 重點
- Q: 半導體業務 2025 年能否達到 20% 營收佔比？
- A: 依目前成長趨勢，某些季度有機會達成。
- Q: 顯示器材料產品優化後的毛利率狀況？
- A: 顯示器產品毛利率已提升，但具體數據不便透露。
- Q: 與材料大廠的合作模式如何影響毛利率？
- A: Foundry 合作模式 具一定毛利率，但低於自主開發產品。
- Q: 未來 3-5 年半導體產能擴充計畫？
- A: 擴充中港生產基地產線，規劃南部新廠區，以滿足長期需求。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據公開資訊整理，可能因後續公告調整，僅供參考，不構成投資建議。
