6197 佳必琪 – 2025Q1 法說會 - 聚焦 AI 高速連接與全球產能擴張動能

以下內容根據法說會內容進行整理與修訂，並以專業投資分析角度歸納重點，供投資人及相關人士參考，如有錯誤，請以公司公告為準。

法說會總結與 AI 伺服器佈局亮點

• 關稅與 ESG 議題更新：公司指出，客戶多數需自付關稅，公司具備多地生產與交付能力，已降低地緣政治與關稅風險；同時與國際夥伴推動更高效能、符合 ESG 標準的解決方案。
• 佳必琪於 2025Q1 展現強勁營運與產能動能，AI 伺服器與資料中心解決方案持續擴展全球市占。
• 與 NVIDIA 合作深化，產品成功導入 MGX 生態系，躍升關鍵供應商。
• 產能擴張完成，包括越南廠擴建與美國子公司升級，有助加速交期與提升在地服務能力。

1. AI伺服器帶動營收成長，高速連接需求推升動能

• 2024 年營收年增逾 30%，達新台幣 6,770 百萬元，持續創高。
• 2025 年營運將延續高速成長，主力為 AI GPU 伺服器、高電流與高速傳輸產品。
• 與 Nvidia、超大規模雲端服務商、AI 晶片客戶等建立深度合作關係。

2. AI、高電流與多元應用布局深化

• 核心業務：專注於 AI、高速連接器、伺服器電源與資料中心布線。
• 主要產品：PCIe Gen6、MCIO、GenZ、CAMM2、Busbar 高電流線束、水冷接頭。
• 市場組合：
  • 2024 年 AI 伺服器佔 Data Center 與 Telecom 業務比重達 50%
  • 智能連接應用則佔總營收 40%，涵蓋工業自動化、儲能、EV 等。

各事業群概況：

• 高速傳輸產品（DNT）: Gen6 全系列完成開發，MCIO、CAMM2、Riser 等即將量產。
• 光通訊產品：進軍歐洲 Tier1 電信客戶，推進 1.6T DR8 產品，採用 3nm DSP，應用於 AI 大數據。

SCI 智慧連接：工業自動化、EV 與儲能應用快速成長，與日本政府儲能專案成功落地。

3. 財務表現

• 驅動因素：AI 伺服器與高速連接產品出貨放量，產品組合優化與高單價產品導入。
• 股東回報：
  • 平均三年殖利率：4%
  • 平均股利配發率：83%
  • ROE：20.48%
• Q4 毛利率略降，主因匯率波動、多國生產分散及研發投入擴大。

4. 深耕 AI 生態，拓展工業與儲能新市場

• 市場趨勢：AI 需求強勁推升資料中心布線與高電流供電需求，Gen7 標準即將出爐，公司已開始研發。
• 新產品發展：
  • PCIe Gen6 全系列線束已開發完成。
  • 水冷接頭與高功率 Busbar Clip 產品，已獲多國客戶認可與驗證。
• 策略合作：與 Nvidia、Samtec、3M 等國際夥伴合作強化產品力與生態鏈整合。

5. 產能佈局全球化，技術升級持續前進

• 成長策略：擴展越南、美國產能，升級自動化線，強化交期彈性與在地交付能力。
• 競爭優勢：唯一同時有 6 項產品導入 MGX，產品技術深度強。
• 風險控管：多地生產、去集中化策略有效分散關稅與地緣風險。

6. 2025年聚焦高成長與高技術領域

• 成長動能：AI、高速傳輸與工業自動化為三大動能主軸。
• 未來指引：尚未提供明確數字，但強調將持續維持雙位數 YOY 成長目標。
• 風險觀察：匯率波動、原物料長交期與產能調配仍為需關注因素。

7. Q&A 重點

• Q: 2025 年 EPS 能否維持雙位數成長？
  • A: 目前不便提供精確預估，但公司仍以高成長為目標。
• Q: High Power 產品與水冷接頭何時出貨？
  • A: 高電流產品已出貨一段時間並穩定放量，水冷接頭則正在 OCP 認證後進入驗證與出貨階段。
• Q: H100/H200世代主要出貨品項？
  • A: 出貨以Gen5規格的MCIO Cable為主，Gen6亦同步開發中。
• Q: CAMM2產品應用與出貨展望？
  • A: 應用於伺服器，與Nvidia SoCAMM規格同步推進，視GB300放量而定。
• Q: 美國廠搬遷與稼動率展望？
  • A: 6月遷至新址，規模為原址兩倍，聚焦Spec-in與快速交付能力。
• Q: AI vs EV vs 工業應用成長排序？
  • A: 以數字計AI最大，EV成長率相對高，工業應用穩健發展。

個人觀點