法說會備忘錄｜6526 達發科技 – 2024 Q4
6526 達發科技 2024 Q4 法說會 memo
以下內容根據 2024Q4 法說會逐字稿及簡報資料進行整理與修訂，並以專業投資分析角度歸納重點，供投資人及相關人士參考。如有任何錯誤，請以公司正式公告為準。
結論
- 整體營運表現再創新高：2024 年全年合併營收達約 191 億元（年增約 40.9%），第四季合併營收約 48 億元（年增 51.7%，季減 13.2%），展現穩定成長動能。
- 獲利能力持續提升：2024 年全年毛利率 52.3%（年增 5.7 個百分點），全年營業利益率 15.0%（年增 7.6 個百分點），全年淨利率 13.7%（年增 6.6 個百分點），每股盈餘達 16.1 元。
- 多元產品布局：高階 AI 物聯網（含藍牙音訊、衛星定位）與網通基礎建設（含寬頻、以太網）為核心，另有光通訊及投資新事業帶來新成長機會。
- 展望 2025 年：雖然 2024 年營收基期已高，但公司預期仍能穩定成長，並持續佈局更高規格之 50G PON、光通訊 800G 產品、以及高階藍牙音訊晶片等領域。
1. 營運摘要
- 營運成長點
- 2024 全年營收：約 191 億元，創歷史新高。
- 2024Q4 合併營收：約 48 億元，年增 51.7%，季減 13.2%。
- 主要驅動：藍牙音訊（TWS、電競耳機、商用耳機等）及寬頻產品（10G PON 與 Wi-Fi 7 解決方案）雙雙拉升，同時光通訊 PAM-4 DSP 也開始量產出貨。
- 整體發展
- 2023 年底公司正式上市，2024 年為首度舉辦線上法人說明會。
- 持續投入高階 AI 物聯網、網通、光通訊三大領域，以技術領先、客戶深度合作來維持成長。
2. 主要業務與產品組合
- 高階 AI 物聯網（無線事業群）
- 藍牙音訊：聚焦高階 TWS、電競、商務（Enterprise）及助輔聽市場。2024 年該產品線營收創新高，2025 年持續鞏固國際品牌並推出新一代旗艦晶片 AB1595。
- 衛星定位（GNSS）：深耕智慧手錶及工業級應用（RTK 高精度定位），已打入全球主要穿戴裝置品牌。
- 網通基礎建設（有線事業群）
- 寬頻（PON）：聚焦 10G PON 動式光纖網路) 產品的量產與歐美客戶佈局，並啟動 50G PON 研發。與母公司聯發科 Wi-Fi 7 搭配，提供低功耗、高安全性解決方案。
- 以太網（Ethernet）：經由併購及私募佈局（久陽、Aeonsemi），補齊 10G PHY 關鍵技術，從 1G / 2.5G 延伸到 10G，預計 2025 年加速市佔率擴張。
- 光通訊（PAM-4 DSP 等）
- 2024 年進入 Data Center 市場，提供 400G PAM-4 DSP 與 TIA（轉阻放大器），並研發下一代 800G（100G x 8）產品，鎖定全球雲端服務供應商（CSP）。
- 其他投資事業
- 包含第三季後合併的久陽，輔以光通訊與 Edge AI 等領域，為中長期成長動能。
3. 財務表現
- 2024 年整體關鍵數據
- 營收：約 191 億元，年增 40.9%。
- 毛利率：52.3%，年增 5.7 個百分點。
- 營業利益率：15.0%，年增 7.6 個百分點。
- 淨利率：13.7%，年增 6.6 個百分點。
- 每股盈餘：16.1 元，較去年增加 9.63 元。
- 2024Q4 單季
- 營收：約 48 億元，年增 51.7%，季減 13.2%。
- 毛利率：53.7%，年增 4.8 個百分點，季增 3.2 個百分點。
- 營業費用：約 20 億元，年增 43.4%，季增 7.5%。
- 營業利益率：12.0%，年增 7.2 個百分點，季減 4.8 個百分點。
- 淨利率：12.1%，年增 7.3 個百分點，季減 2.6 個百分點。
- EPS：3.76 元，較上一季減少 1.33 元，較去年同期增加 2.91 元。
- 費用與投資
- 2024 年營業費用較前一年增長約 34%，主要來自研發人力、獎酬與合併久陽所致。
- 2025 年仍維持研發投入（包括 50G PON、AB1595、100G SerDes 等），力求營收增幅大於費用增幅。
4. 市場與產品發展動態
- 高階藍牙音訊：
- TWS 與電競領域維持高佔有率，並拓展至商用市場（企業通話耳機）及助輔聽。
- 助輔聽：已出貨超過 100 萬顆，25 款產品通過美國 FDA OTC 認證。
- 寬頻與以太網：
- 達發科技與母公司聯發科協同 Wi-Fi 7，在歐美運營商標案逐步落地，10G PON 搭配 10G PHY 帶動成長。
- 以太網線（Ethernet）市場潛力大，2024 年完成對久陽及 Aeonsemi 的投資，可望於 2025 年放量。
- 光通訊：
- 400G PAM-4 DSP 已提供給多家模組大廠並打入國際雲端服務商，2025 年將推出 800G（100G x 8）版本，並增加 TIA 等周邊晶片，整合度與毛利率均有提升空間。
5. 營運策略與未來發展
- 長期研發投入：
- 持續投資高階製程（6 奈米等）、PAN-4 DSP、50G PON、AB1595 等。
- 發展助輔聽市場、工業級定位（RTK）、Edge AI 等新興應用。
- 競爭優勢：
- 豐富的 SoC 整合經驗、低功耗與高安全性技術，加上與集團（聯發科）的整合方案，成功於歐美運營商與全球多家大廠取得設計訂單。
- 併購與投資策略：
- 運用私募與策略投資快速補足技術缺口（如 AON SEMI 10G PHY），並整合集團資源提升市佔率。
7. 展望與指引
- 2025 年營運展望：
- 藍牙音訊：在高基期情況下仍可望保持穩定增長，主因為新一代旗艦晶片（AB1595）導入國際品牌與助輔聽需求擴大。
- 寬頻產品：受惠歐美運營商標案逐步落地、10G PON 與 Wi-Fi 7 合作深入，預期有持續成長空間。
- 以太網：基期較低，隨 10G 方案量產及 10G PHY 完整組合，可望有較高成長率。
- 光通訊：400G 產品擴展客戶、800G 技術研發進展順利，預期成長率最高。
- 不確定因素：總體經濟與全球政策風險仍高，能見度較低，公司將密切監控並彈性調整營運。
8. Q&A 重點
以下彙整 2024Q4 法說會中事先收集及現場提問之主要問答，並盡力維持原意：
