6526 達發科技 – 2025Q1 法說會 - 寬頻與藍牙音訊雙引擎驅動成長，聚焦高階產品佈局
達發科技 2025 年第一季合併營收達新台幣 52.2 億元，年增 36.5%，季增 8.1%；EPS 為 4.36 元，獲利續創新高。成長來自藍牙音訊（商務與助聽應用）與寬頻產品（10G PON 於歐洲標案落地），光通訊 PAM4 DSP 也成功打入雲端服務供應商。儘管毛利率略降至 51.7%，但長期目標維持在 48~50%。美國關稅不確定性推動部分客戶提前備貨。展望後續，公司持續擴大高階製程與技術整合，全年營收可望持續成長，並鞏固全球市場布局與競爭優勢。
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關稅因應策略與產品組合優化推升成長
- 因應美國關稅不確定性，達發部分客戶出現提前拉貨現象，成為 2025Q1 營收成長驅動之一。
- 營運呈現季增與年增雙成長，EPS 續創高點。
- 持續投入高階藍牙音訊與 PON 寬頻解決方案，並擴大光通訊市場布局。
- 預期全年營收維持成長趨勢不變。
營收與獲利同步成長，毛利率略為回落
- 2025Q1 合併營收為新台幣 52.2 億元，年增 36.5%、季增 8.1%。
- 獲利表現強勁，營業利益年增 66.7%，季增 27.3%。
- 毛利率為 51.7%，較上季減少 2.0 個百分點，主因產品組合與一次性存貨回充利益減少。
- 公司預期全年仍將維持穩定成長，特別是寬頻與光通訊具較大成長潛力。
無線與有線事業雙主軸發展，擴展光通訊應用
核心業務與布局
- 無線事業群（高階 AI 物聯網）：藍牙音訊與衛星定位，2025Q1 營收占比約 50~55%。
- 有線事業群（網通基礎建設）：寬頻與以太網，2025Q1 營收占比約 30~35%。
業務動向
- 藍牙音訊：商務耳機出貨成長，並積極推動助聽市場，出貨已超過 100 萬顆。
- 寬頻事業：歐洲運營商標案持續落地，10G PON 穩健擴展，布局 25G/50G 技術。
- 光通訊：PAM4 DSP 已打入 CSP，50G SerDes 客戶持續擴大，TIA 預計 2025 年量產。
- 以太網：與 AON Semi 技術整合中，未來有望導入 10G 平台與聯發科 Wi-Fi 協同銷售。
2025Q1 財務數據摘要與分析
| 項目 | 數值 (百萬元) | YoY % | QoQ % |
|---|---|---|---|
| 合併營收 | 5,223 | +36.5% | +8.1% |
| 營業毛利 | 2,700 | +34.2% | +4.0% |
| 營業費用 | 1,963 | +25.1% | -2.7% |
| 營業利益 | 737 | +66.7% | +27.3% |
| 本期淨利 | 710 | +73.2% | +21.8% |
| EPS (元) | 4.36 | +77.2% | +16.0% |
| 毛利率 | 51.7% | -0.9pts | -2.0pts |
| 營業利益率 | 14.1% | +2.5pts | +2.1pts |
| 淨利率 | 13.6% | +2.9pts | +1.5pts |
獲利驅動與挑戰
- 成長動能：來自藍牙音訊產品需求擴增、寬頻標案出貨增溫。
- 挑戰因素：產品組合變化與存貨回充利益減少影響毛利率。
產品發展動態 – 藍牙、寬頻、光通訊三線並進
- 藍牙音訊晶片：商務、電競與助聽應用擴大，推出 FDA 認證產品逾 50 款。
- 寬頻產品：結合聯發科 Wi-Fi，提供 SFU/HGU 一體化解決方案，搶攻運營商市場。
- 光通訊：PAM4 DSP 搭配 TIA 與 LDD 提供全套電晶片解決方案，擴展 CSP 客戶群。
全年度營收續增可期，但密切關注外部變數
- Q2 展望：寬頻與以太網持續成長，低軌衛星需求也同步帶動營收。
- 全年展望：維持營收較 2024 年持續增長之看法。
- 潛在風險：美國關稅政策、匯率波動與地緣政治因素需持續關注。
- 高階製程與整合方案為成長引擎
- 研發與製程升級：持續推進藍牙與光通訊晶片至先進製程節點。
- 競爭優勢：提供低功耗解決方案，並與母公司聯發科 Wi-Fi 平台整合。
- 策略投資：AON Semi 技術補強以太網產品線，期望提升市佔率。