法說會備忘錄｜9938 百和 – 2025Q1

以下內容根據百和法說會內容進行整理與修訂，並以專業投資分析角度歸納重點，供投資人及相關人士參考，如有錯誤，請以公司公告為準。

1. 摘要（Summary）

• 整體營收與獲利

  • 2024 年合併營收約為新臺幣 154.61 億元，較 2023 年成長約 24%。
  • 2024 年度傳統產業（以下簡稱「傳產」）營收為 129.13 億元（年增 20%），經編網布（以下簡稱「網布」）則為 24.68 億元（年增 49%）。
  • 綜合整體毛利率方面，傳產平均約 38.6%，網布約 25.1%，顯示毛利率已逐漸回升至較正常水準。
  • 公司公告 2024 年度稅後每股盈餘（EPS）約為 4.76 元，亦大幅優於 2023 年。

• 主要發展亮點

  1. 產品結構調整與創新：持續投入研發新產品、申請專利（目前累計逾 316 筆各類專利），推升產品單價及毛利率。
  2. 品牌與客戶端表現強勁：前十大品牌客戶佔營收 64.1%，與 2023 年相比成長 26%。美國、德國等國際品牌訂單回溫顯著。
  3. 布局多國生產基地：在台灣、中國大陸、越南、印尼皆有廠區，滿足品牌就近生產（local to local）需求；未來仍可能尋覓第四、第五個海外生產據點。
  4. ESG 推動進度：在綠電、水回收、碳足跡管理等面向積極投入，越南與印尼廠房亦持續擴充，同時兼顧環保與品牌客戶要求。

• 未來展望

  • 2025 年預估資本支出約 12.9 億元，重點轉向設備採購（約佔 64%），廠房興建比重則下降。
  • 產品組合優化、客戶群多元以及全球新興區域廠房擴建預期將推升營運持續成長。

2. 公司概況（Company Overview）

• 核心業務
  核心業務：黏扣帶、鬆緊帶、經編網布、射出勾等產品應用於鞋類、成衣、醫療、電子領域。
• 產能與據點
  • 在台灣、中國大陸（包含東莞與江蘇）、越南（胡志明市、平陽省）及印尼均設有廠房，且各廠皆具備「一條龍」研發、生產與接單能力。
  • 越南百和為集團單一最大子公司，營收比重約佔 29%，足見該區域市場需求持續擴大。
• 近期主要變化
  • 持續擴建越南與印尼新廠房，用以供應國際知名品牌客戶需求。
  • 強化研發與專利布局，積極開發經編網布、梭織緹花等高附加價值產品。

3. 財務表現（Financial Performance）

• 2024 年主要財務指標
  • 營收：154.61 億元（年增 24%）。
  • 毛利率：
    • 傳產：38.6%，已恢復至 2021 年前後水準。
    • 金邊網布：25.1%，較 2023 年的 15.1% 大幅回升。
  • EPS：4.76 元。
• 成長動能
  • 品牌訂單回溫，經編網布、射出勾等高毛利產品快速成長。
  • 資本支出 13.8 億元，58% 用於廠房，36% 用於設備升級。

4. 各業務部門（Business Segments Performance）

• 傳產產品（黏扣帶、鬆緊帶、織帶、射出勾、鞋帶）
  • 2024 年營收約 129.13 億元，年增 20%。
  • 其中射出勾產品毛利率由 31.3% 提升至 46.6%，成長最顯著；鬆緊帶由 37.5% 提升至 44.2%；織鞋帶由 35.2% 提升至 37.8%。
• 經編網布
  • 2024 年營收約 24.68 億元，年增 49%，占整體營收比重升至約 16%。
  • 毛利率由 15.1% 成長至 25.1%，仍有進一步提升空間。
• 醫療與電子領域
  • 醫療輔具類產品在 2024 年成長率達 149%，但占整體營收比重相對較低。
  • 電子產品應用（如手機、穿戴裝置的背帶、固定帶）約佔 3% 左右，客戶包含知名品牌的配件供應。

5. 市場與產品動態（Market and Product Updates）

• 市場趨勢

  1. 鞋業：佔公司總營收約 61.6%。高階機能布料與副料需求持續攀升，輕量化、功能性趨勢明顯。
  2. 成衣：佔比約 23%，近兩年相對疲弱，但部分運動機能品牌復甦明顯。
  3. 醫療、電子、車用等多元領域仍在持續擴大滲透，尤其醫療領域需求快速增長。

• 主要客戶與品牌合作

  • 前十大品牌佔總營收 64.1%，與 2023 年相比成長 26%。
  • 德國品牌年增 43%、On Running 年增 65%、New Balance 年增 60%。

• 產品技術與研發

  • 持續拓展經編網布與梭織緹花應用範圍，不僅供應副料，也成功切入主面料市場，提高單雙鞋銷售貢獻。
  • 透過建置 Material Hub 材料資料庫線上系統，縮短國際客戶開發與打樣時程。

6. 經營策略與重點（Strategic Focus）

• 長期策略
  • 多國布局：因應國際品牌「就近生產」需求，已在台灣、中國大陸、越南、印尼建立完整生產基地，未來計劃擴展至新區域。
  • 研發與差異化：強化專利及設計能力，不斷推出新產品與新工藝，以維持高毛利率並降低價格競爭壓力。
• 競爭定位
  • 產品技術含量高、交期彈性、可大規模量產，同時兼具全球供應的優勢，鞏固與國際品牌的策略性夥伴關係。
• ESG 與綠色生產
  • 水資源回收：越南與印尼廠水回收率約 65% 至 70%，並設置生態池確保廢水排放安全。
  • 綠建築：越南黎明村廠獲綠建築金牌認證，並導入光導節能系統。
  • 未來將持續發行企業社會責任報告及強化碳足跡管理，符合全球品牌客戶之永續要求。

7. 未來展望與指引（Outlook and Guidance）

• 營運前景

  • 預計 2025 年度資本支出約 12.9 億元，其中 64% 用於擴充生產設備，29% 用於建築物。
  • 隨著全球消費市場回溫、高附加價值產品比重提高，營收與毛利率均有機會持續向上。
  • 醫療與電子領域、車用市場等新興應用尚具潛力，將成為未來成長動能。

• 風險與挑戰

  • 景氣波動：若主要市場消費動能趨緩，訂單或有風險。
  • 人力與成本：多國設廠雖分散風險，但人力、能源與匯率波動仍需嚴密管控。
  • 市場競爭：新進廠商或既有業者的價格競爭仍存在。

8. Q&A 重點整理（Q&A Highlights）

本次說明會以管理階層一併報告方式進行，現場投資人雖有詢問關於未來廠址選擇與客戶需求等議題，但由於未有明確對答紀錄，本文僅整理發言要點：

1. 關於「下一個生產基地」的地點

   • 管理階層表示考量國際品牌的需求，未來三至五年內可能評估進軍其他國家以擴大生產據點。

2. 產品組合對毛利的影響

   • 配合品牌端要求持續開發高毛利新產品，包含經編網布、射出鉤、梭織緹花等，減少標準化品項的毛利壓力。

3. 越南、印尼廠擴建進度

   • 越南與印尼廠房已在 2023 年底至 2024 年陸續新增廠房、設備，預計 2025 年正式擴充更多產能。

9. 附錄（Appendices）

• 法說會簡報

• 主要產品毛利率變動表、地區營收比重及品牌貢獻度詳見原始法說會簡報。

免責聲明：

本備忘錄之數據及陳述係根據目前可得之公開資訊與初步檢核所撰寫，未來若有任何實際財務報表或管理階層後續公告資訊，皆可能對本備忘錄內容產生調整或修訂。本文件僅供參考，並不構成任何投資建議。投資人應自行判斷與評估投資風險。

以上為本次法說會之重點整理，若需進一步資訊，請洽百和投資人關係或公司官網。