美股｜Broadcom (AVGO) 2025 Q1 財報會議
美股 Broadcom (AVGO) 2025 Q1 財報會議 memo
結論
Broadcom 在 2025 財年第一季度財報電話會議上，公佈了 營收與獲利皆創下歷史新高 的財報表現。AI 相關業務是主要的成長動能，特別是針對超大規模資料中心客戶的客製化 AI 加速器需求強勁。公司對第二季的展望維持樂觀，預期營收將持續成長。
1. 財務表現
- 營收：149 億美元，年增 25%，創歷史新高
- 調整後 EBITDA：101 億美元，年增 41%，創歷史新高
- 半導體營收：82 億美元，年增 11%
- 其中 AI 營收 41 億美元，年增 77%，超出原先預期
- 基礎設施軟體營收：67 億美元，年增 47%
- 毛利率：79.1%
- 營運利潤率：66%
- 自由現金流：60 億美元，佔營收 40%
- 每股盈餘比預期高 6.11%：分析師預期 1.51、公司財報 1.60
2. 營運亮點
- AI 業務強勁成長：受惠於超大規模客戶對 AI 網路解決方案的需求增加，AI 營收大幅成長。
- 客製化 AI 加速器需求增加：除了現有的三大超大規模客戶，另有四家超大規模業者選擇 Broadcom 開發客製化 AI 加速器。
- VMware 整合進展順利：基礎設施軟體營收大幅成長，主要來自 VMware 的貢獻，以及成功推動客戶從永久授權轉向訂閱制，並升級至 VCF 全堆疊產品。
- VCF 客戶採用率提升：約 70% 的前 1 萬大客戶已採用 VCF。
- VMware Private AI Foundation 獲得市場關注：與 NVIDIA 合作的 VMware Private AI Foundation 已有 39 家企業客戶。
3. 未來展望
- 2025 財年第二季度營收預估：149 億美元，年增 19%。
- 半導體營收預估：84 億美元，年增 17%，季增 2%。
- 其中 AI 營收預估：44 億美元，年增 44%，季增。
- 非 AI 半導體營收預估：40 億美元，與上季持平。
- 基礎設施軟體營收預估：65 億美元，年增 23%。
- 半導體營收預估：84 億美元，年增 17%，季增 2%。
- 2025 財年第二季度調整後 EBITDA 利潤率預估：約 66%。
4. 重大策略
- 加大 AI 領域研發投資：持續投入次世代 AI 加速器和網路技術的研發，包括 2 奈米 AI XPU 和 100 Terabit Tomahawk 6 交換器。
- 專注於與超大規模客戶深度合作：協助客戶開發客製化 AI 加速器，優化其大型語言模型。
- 推廣 VMware Private AI Foundation：協助企業客戶在本地資料中心部署 AI 工作負載。
5. 產業趨勢與市場環境
- 生成式 AI 驅動半導體技術創新：生成式 AI 加速了高性能加速器和網路技術的發展。
- 企業資料中心升級需求增加：企業為運行 AI 工作負載，更傾向於升級本地資料中心。
- 客戶將 AI 工作負載轉向本地部署：考量資料隱私和安全，大型企業傾向於在本地資料中心運行 AI 工作負載。
6. 風險與挑戰
- 非 AI 半導體復甦緩慢：雖然部分領域如寬頻有所復甦，但整體非 AI 半導體業務復甦仍然緩慢。
- 總體經濟和地緣政治不確定性：潛在的關稅風險和地緣政治緊張局勢可能帶來影響，但目前尚不明朗。
7. Q&A 亮點
- Q: 新增加的四家客製化 AI 加速器合作夥伴，其潛在規模是否能與現有的三大客戶相比？
- A: 這些新夥伴的潛力不容小覷，預計未來需求可能與現有客戶相當，但進程會稍晚。
- Q: 如何看待 AI 市場從訓練轉向推理的趨勢？
- A: Broadcom 的 XPU 同時適用於訓練和推理，但目前營收主要來自訓練，公司同時關注推理市場的發展。
- Q: 如何評估客製化晶片從設計定案到實際部署的轉換率？
- A: Broadcom 對於設計定案的定義非常嚴謹，必須是產品已大規模量產並實際部署。公司選擇合作夥伴非常謹慎，專注於有長期且大量需求的客戶。
- Q: 新的 AI 擴散規則是否會影響現有的 AI 客戶和出貨？
- A: 目前沒有這方面的擔憂。
- Q: 如何看待乙太網路在大型 AI 集群中的重要性？
- A: 超大規模資料中心客戶非常重視網路效能，Broadcom 在交換和路由技術方面具有優勢，能提供高效能的網路解決方案。
- Q: 新增加的四家客戶是否會增加原先預估的 700 萬顆 XPU 出貨量？
- A: 原先的 700 萬顆 XPU 出貨量預估僅包含現有的三大客戶，新增的四家客戶將會額外增加出貨量。
- Q: 如何看待併購機會？
- A: 目前專注於 AI 和 VMware 整合，暫不考慮併購。
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