COST

美股｜Costco (COST) 2025 Q2 財報會議

美股 Costco (COST) 2025 Q2 財報會議 memo

Ying

07 Mar 2025 — 5 min read

結論

Costco 在 2025 財年第二季度財報電話會議中，報告了穩健的財務表現，淨銷售額和每股盈餘均有所增長。公司強調了其在不確定的總體經濟環境下依然取得了強勁的營運成果，並指出會員價值主張和營運效率是成功的關鍵。管理層也提及了未來擴張計畫，包括新倉庫的開設和數位化發展的持續投入。

1. 財務表現

淨銷售額 (Net Sales) 較去年同期 增加 9.1% 至 625.3 億美元
EPS 增加至 4.02 美元，去年同期為 3.92 美元。排除去年同期的一次性稅務收益後，年增 8.4%
營收年增 12.3%
會員費收入： 年增 7.4% 至 11.93 億美元，排除匯率影響 年增 9.4%
美國和加拿大續約率維持在 93%，全球續約率為 90.5%

2. 營運亮點

展店計畫：預計 2025 財年淨新增 25 間 倉庫，包含 28 間 新店開幕和 3 間 搬遷。
延長加油站營業時間：在北美地區延長加油站營業時間，提升會員便利性。
新的員工協議生效：美國和加拿大實施新的員工協議，包含立即性的加薪和未來兩年的持續加薪計畫。
電子商務表現強勁：電子商務可比銷售額 增長 20.9%，排除匯率影響 增長 22.2%。
非食品類別銷售領先：非食品類別可比銷售額達到 中 teens 位數增長。

3. 未來展望

外匯逆風持續：預計外匯波動將持續對國際業務造成負面影響。
關稅影響不確定：地緣政治事件和潛在關稅的影響尚不明朗，公司將保持靈活應對。
資本支出預計： 2025 財年資本支出預計約為 50 億美元。

4. 重大策略

持續擴大 Kirkland Signature 產品線，並強調其價值和品質提升。
數位化轉型：持續投入數位化發展，包括 App 功能升級和個人化行銷策略。
零售媒體業務：積極發展零售媒體業務，與供應商合作開展多個行銷活動。
提升會員價值：透過價格優勢、商品創新和會員服務提升會員價值。

5. 產業趨勢與市場環境

總體經濟環境依然存在不確定性，但 Costco 會員更重視價值和品質。
消費者行為轉變：消費者可能更傾向於在家用餐，而非外出用餐。
供應鏈狀況相對穩定，但運輸時間仍不如疫情前可預測。
整體通貨膨脹處於溫和的個位數水平，但各部門存在差異。生鮮食品類別通膨較高，主要受肉類和烘焙產品推動。

6. 風險與挑戰

外匯波動風險：外匯波動對國際業務的營收和利潤造成負面影響。
關稅風險：潛在關稅政策可能增加成本，對銷售和利潤產生不確定性影響。
工資上漲壓力：新的員工協議將導致 SG&A 費用增加。
供應鏈不確定性：雖然供應鏈相對穩定，但運輸時間仍存在不確定性。

7. Q&A 亮點

Q: 消費者在雞蛋價格上漲等情況下，是否減少了可選消費或非可選消費？加拿大市場是否受到關稅反彈的影響？
- A: 消費者仍然願意消費，但更注重品質和價值。沒有看到關稅對加拿大市場的明顯影響。
Q: 核心商品毛利率略有下降，是否意味著利潤擴張趨勢結束？
- A: 單季度的核心商品毛利率波動不代表趨勢結束。公司整體毛利率仍略有上升，且公司有意願投資於會員價值。
Q: 關稅若擴大到中國、墨西哥、加拿大，Costco 的策略是什麼？
- A: Costco 將採取多種策略，包括維持價值優勢，並積極尋找來自非關稅影響國家的商品。
Q: 如何看待長期國際市場的增長前景？
- A: 國際市場表現強勁，仍有很大的增長空間。未來新店擴張計畫中，國際市場將佔據重要部分。
Q: 如何看待零售媒體業務的發展？
- A: 零售媒體業務是一個重要的增長機會，但目前仍處於早期階段。Costco 將利用零售媒體帶來的價值 reinvest 到會員身上。
Q: 如何提升門市的 throughput?
- A: 加速結帳流程是 Costco 目前的主要關注點之一，正在積極探索科技應用以改善結帳效率和停車位周轉率。