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美股｜CrowdStrike (CRWD) 2025 Q4 財報會議

美股 CrowdStrike (CRWD) 2025 Q4 財報會議 memo

Ying

05 Mar 2025 — 7 min read

結論

CrowdStrike 在 2025 財年第四季度財報會議中，強調了其 AI 原生單一平台的優勢和市場執行力，並展現出強勁的財務表現。公司 Q4 業績超出預期，年度總合約價值 (TCV) 創下紀錄，Falcon Flex 訂閱模式加速了平台採用率。管理層對未來的增長和盈利能力表示樂觀，特別是在 AI 驅動的市場需求和不斷演變的威脅環境下，CrowdStrike 的市場機會正在擴大。

1. 財務表現

年度經常性營收 ARR：42.4 億美元，年增 23%。
淨新增 ARR (Q4)：2.24 億美元，超出預期。
Q4 自由現金流： 美金 240 萬元，全年自由現金流達美金 10.7 億元（佔收入 27%）

營業毛利及營運利潤： 非 GAAP 營運利潤率為 21%，全年毛利率及營收成長分別達到 80% 與顯著成長
每股盈餘： GAAP 每股盈餘達到美金 3.93
自由現金流 (Q4)：2.4 億美元。
年度自由現金流：10.7 億美元，佔營收 27%。
年度總合約價值 (TCV)：60 億美元，年增 40%。
季度營收：10.6 億美元，年增 25%。
訂閱營收：10.1 億美元，年增 27%。

2. 營運亮點

Falcon Flex 訂閱模式 顯著加速平台採用和模組部署。
客戶承諾計劃 (CCP) 成功完成，深化客戶關係並推動平台採用。
合作夥伴生態系統強勁，合作夥伴貢獻了 60% 的新業務。
- MSSP 業務 快速成長，佔新業務近 15%。
- AWS Marketplace 銷售額突破 10 億美元，創下資安廠商紀錄。
- Google Marketplace 首年合作交易額超過 1.5 億美元。
- 七個模組(見下圖)的年度經常性收入 (ARR) 各自超過 3 億美元。
客戶數量 成長至超過 74,000 家。
AI 原生安全營運中心 (SOC) 和 Charlotte AI 驅動實質 AI 成果。
曝光管理業務（Exposure Management）迅速成為市場顛覆者。
雲端安全、身份保護和新世代 SIEM (Security Information and Event Management) 業務強勁成長。
- ARR 超過 13 億美元，年增近 50%

The Falcon Platform: Simplifying Cybersecurity

3. 未來展望

預計 2026 財年下半年
- 加速 淨新增 ARR 成長
- 營業利益率和自由現金流利潤率將擴張
2026 財年第一季度營收預期為 11.006 億美元至 11.064 億美元，年增約 20%。
2026 財年全年營收預期為 47.435 億美元至 48.055 億美元，年增 20% 至 22%。
目標在 2031 財年達到 100 億美元的年度經常性收入 (ARR)。
預計 2027 財年 非 GAAP 營業利益率為 23%。
預計 2029 財年達到目標 非 GAAP 營業模式。
預計 2029 財年 自由現金流利潤率目標為 34% 至 38%。

4. 重大策略

Falcon Flex 訂閱模式：提供客戶更彈性的模組選擇和部署方式，加速平台採用和擴張。
客戶承諾計劃 (CCP)：主動與受事件影響的客戶合作，提供額外產品和 Falcon Flex 訂閱，提升客戶關係和平台採用率 (現已結束)。
AI 原生平台：持續投資 AI 創新，透過 Charlotte AI 等技術提升安全營運效率和威脅情資能力。
聚焦雲端、身份和新世代 SIEM：將這些領域視為平台成長的關鍵驅動力，並持續擴展相關解決方案。
擴展曝光管理業務：整合漏洞管理和攻擊面管理，提供更全面的風險可見性和優先排序。
合作夥伴優先策略：深化與 GSI、MSSP 和雲端市場夥伴的合作，擴大市場覆蓋和銷售管道。

5. 產業趨勢與市場環境

AI 革命和 AI 安全需求：企業和政府機構都在尋求 AI 投資的成果，安全地採用 AI 技術成為關鍵。
地緣政治 AI 軍備競賽：國家級網路威脅日益增加，對資安需求構成長期驅動力。
企業優先事項轉變：企業更加重視整合、降低成本和自動化，加速從點產品轉向平台解決方案。
威脅情資需求增加：在威脅情勢加劇的環境下，政府和企業對專業威脅情資的需求上升。
雲端安全市場整合：客戶尋求整合式端到端雲端安全平台，而非多個點產品。
工作負載保護的重要性：雲端環境中，工作負載保護成為阻止資安漏洞的核心機制。

6. Q&A 整理

Q: Falcon Flex 如何為客戶創造價值？Falcon Flex 如何促進既有客戶的消費成長？
- A: Falcon Flex 簡化模組採用流程，提供更優惠的承諾折扣。例如，一家大型運輸公司透過 Falcon Flex 整合雲端、SIEM 和多個端點廠商，ARR 成長了 67%。客戶使用 Falcon Flex 的速度超出預期。
Q: 相較於新世代 SIEM，雲端和身份業務的成長減速？新興業務的永續性？
- A: 身份和雲端業務的採用受到 CCP 計劃的推動。CCP 計劃結束後，將迎來續約和追加銷售機會。
Q: 年度指引，下半年展望的考量因素？CCP 合約續約？
- A: CCP 的一次性激勵措施將在下半年到期，提供追加銷售的機會，需求計劃超前，有機會向客戶推銷 29 個模組。
Q: 淨留存率 (NRR) 趨勢下降，是否有能力回升 NRR？
- A: 淨留存率 (DBNR) 是一個 noisy 的指標，受到 CCP 和大型交易的影響。Falcon Flex 獲得更大的交易，重點將放在新客戶和擴大既有客戶群上。
Q: AI 安全的定價和競爭環境？
- A: Charlotte AI 的採用情況客戶回饋正面，但 Agentic AI 仍處於早期階段。
Q: 曝光管理，網路端點替換？
- A: 可以完全替換，新增了網路掃描功能。滿足客戶需求，並與 AI 和工作流程整合。
Q: 淨新增 ARR，Adaptive Shield 的貢獻，CCP 的影響，客戶是否縮減支出？
- A: Adaptive Shield 的 ARR 貢獻、CCP 的客戶流失微乎其微，沒有異常的客戶流失。
Q: CCP 客戶 Falcon Flex 額度的消耗速度，是否會觸發提前續約/追加銷售？
- A: Falcon Flex CCP 額度將在下半年消耗完畢，需求計劃超前，銷售人員會專注於需求規劃。
Q: AWS Marketplace 的成長前景？
- A: 預期持續成長，客戶偏好這種消費模式，大型企業正在增加對 Marketplace 的投入。此外，美國以外地區也存在機會，GCP 和其他平台也是不錯的銷售管道。
Q: 雲端 ARR 成長？
- A: 工作負載保護是阻止資安漏洞的關鍵，CrowdStrike 的核心優勢。雲端領域持續整合，並擴展了 CNAPP 功能。
Q: 2026 財年營業利益率為 20% 的原因，考量因素？是否暗示 2027 財年將回升至 23%？
- A: 2025 財年 CCP 銷售/行銷成本在 2026 財年攤銷。對關鍵業務領域進行前期投資，包括重振行銷、高成長領域的創新、內部 AI 工具和平台韌性。預計 2026 財年下半年利潤率將擴張。