美股｜Intel (INTC) 2025 Q1 財報會議 - 製程轉型與 AI 佈局重啟成長引擎
英特爾 2025 年第 1 季營收達 127 億美元，年增持平，季減 10%，非 GAAP 每股盈餘為 0.13 美元，優於市場預期。受惠於 Raptor Lake 銷售強勁與 Meteor Lake 製造成本降低。儘管轉型已見初步成果，公司對總體經濟、關稅政策及新產品成本壓力仍持審慎態度，預期未來幾季將是關鍵觀察期。
以下是依據 Intel (NASDAQ: INTC) 2025Q1 法說會逐字稿與投資人簡報內容，整理而成的專業投資備忘錄，並已根據您的格式與語氣要求進行撰寫。
INTC 英特爾公司 – 2025Q1 法說會 - 營運轉型與AI策略主導未來成長
以下內容根據法說會內容進行整理與修訂，並以專業投資分析角度歸納重點，供投資人及相關人士參考，如有錯誤，請以公司公告為準。
關稅與資本支出成為短期經營關鍵議題
本季公司指出 Q1 營收有部分因應可能關稅而出現提前拉貨現象，特別是來自 Raptor Lake（Intel 7 製程） 的需求強勁，推升季度營收至 127 億美元，優於預期。公司亦坦言，後續幾季可能因貿易政策、通膨與不確定宏觀環境而面臨需求回落與成本上升風險。
因此，英特爾已大幅調整資本與營運支出預算：
- 2025 年 CapEx 由 200 億美元下修至 180 億美元
- 2025 年 OpEx 下修為 170 億美元，2026 年進一步降至 160 億美元
- 將透過去中心化管理、精簡專案數量、專注於核心產品來落實節流
- AI 與先進製程為核心發展策略，新任 CEO 積極推動組織扁平化、產品聚焦與資本支出最佳化，試圖重塑英特爾競爭優勢。
財報與業務表現：主要產品線分化，AI 與伺服器成長突出
產品部門營收概況（vs 2024Q1）：
| 部門 | Q1 2025 收入 | 年增率 |
|---|---|---|
| Client Computing Group (CCG) | $7.6B | ▼ 8% |
| Data Center & AI (DCAI) | $4.1B | ▲ 8% |
| Intel Foundry | $4.7B | ▲ 7% |
| All Other（含 Mobileye、Altera 等） | $0.9B | ▲ 47% |
| 總營收 | $12.7B | 持平 |
Client 端 表現承壓，受高階封裝 Lunar Lake 成本結構壓力與需求轉向 N-1/N-2 平台（如 Raptor Lake）影響。
伺服器與 AI 端 成為亮點，Xeon 6 推出後在 MLPerf Inference 5.0 測試中表現提升 1.9 倍，證明英特爾處理器在 AI inference 任務中仍具競爭力。
AI 與製程藍圖：Panther Lake 與 18A 為策略中樞
- Intel 18A 預計於 2025H2 開始量產，支援 Panther Lake 發表
- 首批 Panther Lake SKU 預定 2025 年底推出，2026H1 擴展更多 SKU
- Clearwater Forest 為基於 E-core 架構的新型伺服器處理器，預計 2026H1 發表，具備低功耗與高封裝密度特性
未來產品策略將針對 reasoning model、agentic AI 與 physical AI 等新興工作負載進行調整，預期將搭配完整平台解決方案（XPU、IPU、optics、軟體堆疊等）推出。
代工與製造優化：Foundry 策略轉向以客戶為核心
- Intel Foundry Q1 收入為 47 億美元，年增 7%
- 雖仍呈現營業虧損，但已逐步改善結構性成本問題
- 未來發展方向包括：
- 加速支援業界標準 EDA 工具與流程（例：Synopsys, Cadence）
- 精簡 IP 架構與導入平台標準化（例：UCIe）
- 聚焦代工客戶多樣化需求（不同設計流程、封裝需求）
AI PC 與傳統處理器共存挑戰：市場需求與製程壓力不一
儘管英特爾強調 AI PC 為中長期增長重點，但本季實際拉動營收的仍是 N-1/N-2 世代（如 Raptor Lake） 的高性價比產品。
- Meteor Lake 與 Lunar Lake 成本高、封裝複雜，短期在消費市場導入受限
- OEM 廠商偏好較低 BOM 的解決方案，以滿足宏觀經濟壓力下的終端需求
- 同時，資料中心業務仍以傳統 CPU 為主，但將於下半年開始導入 Granite Rapids 與 Xeon 6 等新平台
此情況反映短期內產品線與毛利率壓力仍大，需仰賴強化製造彈性與市場教育來推動高階平台的採用。
Q2 與全年展望：關稅風險與製程過渡期影響下修預期
| 指標 | GAAP | Non-GAAP |
|---|---|---|
| 營收 | $11.8B | 同左 |
| 毛利率 | 34.3% | 36.5% |
| EPS | -$0.32 | $0.00 |
| 稅率 | -51% | 12% |
- 年度指引：
- OpEx 目標下修至 2025 年為 170 億美元、2026 年為 160 億美元
- CapEx 年度目標下修至 180 億美元（原預估為 200 億美元）
- 預期 Altera 分拆後有助於去槓桿與改善自由現金流
- 指引保守主因包括：
- 預期 Lunar Lake 比重提升壓抑毛利率
- Intel 7 製程產能緊縮持續（Raptor Lake 超預期需求）
- 關稅不確定性持續，影響全球供應鏈與終端需求
Q&A 重點 – 高層回應市場關注議題
- Q: 如何平衡內部產品線與代工業務需求？
- A: 縮短決策流程、強化執行效率，Foundry 部門需提升客戶服務能力。
- Q: 毛利率展望？
- A: 2025 年受 Lunar Lake 高成本與 18A 製程啟動影響，壓力仍存；2026 年隨 Panther Lake 放量，毛利率預期改善。
- Q: 對於 Falcon Shores 的更新策略？
- A: 保留 Jaguar Shores 為替代方案，積極重構 AI 策略，未來幾季將公布更多細節。
- Q: Server 市場 Q2 表現預期？
- A: Q1 hyperscaler 客戶提前拉貨，Q2 預期回落，並面對市場競爭與宏觀不確定性。
個人觀點：潛在機會與策略矛盾並存，需審慎觀察轉型落地成效
英特爾的轉型框架明確，但實際推動落地仍面臨以下多重挑戰與風險：
策略洞見與風險警訊
- 轉型時間落差與市場預期錯配
雖 CEO 強調「無法快速修復」，但資本市場對於轉型成功的忍耐度有限。產品路線圖需精準落地，否則將面臨信任流失風險。 - 製造資本密集與財務槓桿管理需取得平衡
雖縮減 CapEx 與分拆 Altera 將緩解資金壓力，但中長期製程競爭仍需龐大投資。若 AI 產品未快速變現，將拉高現金流風險。 - AI 競爭加劇，尚無強勢差異化平台問世
相對於 NVIDIA、AMD，英特爾在 training/inference 系統與生態支援仍落後。雖 AI 方向正確，實際產品布局仍待觀察。 - 依賴內部製造可能造成資源配置壓力
雖強調 smart capital 策略，但若未能有效平衡外包與自製，恐造成固定成本負擔擴大。
建議關注指標（短中長期）
- 短期（1–2 季）：Raptor Lake 與 Lunar Lake 出貨比重變化、18A 良率與產品時程進度
- 中期（2–6 季）：Panther Lake 導入進度、AI PC 滲透率、市場毛利率結構變化
- 長期（2 年以上）：Intel Foundry 獲得 Tier 1 客戶與高階製程外部投片、市佔率穩定性、自由現金流轉正時間點
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。