結論

JD.com 在 2024 財年第四季度電話會議中，公佈了強勁的營運與財務成果。公司總營收年增率回升至雙位數，並在成本控制方面表現穩健。全年營收也較去年同期成長 7%，優於中國國家統計局公佈的零售總額與線上零售額成長幅度，市場佔有率持續擴張。公司致力於降低成本、提升效率、並投資於使用者體驗，同時維持財務紀律。

全年與非美國通用會計準則（non-GAAP）淨利潤均穩步提升，non-GAAP 淨利率達到 4.1%。展望 2025 年，JD.com 對業務前景持樂觀態度，預期在國內需求回升與人工智慧技術應用的推動下，消費趨勢將更為正面。

1. 財務表現

• 營收：
  • 第四季營收 3,470 億人民幣，年增 13%。
  • 全年營收 1.2 兆人民幣，年增 7%。
• 產品營收：
  • 第四季年增 14%。
  • 全年年增 7%。
• 電子產品與家電營收：
  • 第四季年增 16%。
  • 全年年增 5%。
  • 「以舊換新」增加消費信心，手機家電需求回升
• 日用百貨商品營收：
  • 第四季年增 11%。
  • 全年年增 9%。
  • 其中，超市業務連續四季年增率達雙位數。
• 服務營收：
  • 第四季年增 11%。
  • 全年年增 8%。
  • 其中，市場與行銷服務營收年增 13%，物流及其他服務營收年增 10%。
• non-GAAP 淨利潤：
  • 第四季與全年均年增 34% 與 36%。
  • 全年 non-GAAP 淨利率達 4.1%。
• 自由現金流： 全年 440 億人民幣。
• 股息： 年度現金股息每股普通股 0.5 美元，或每 ADS 1 美元，年增 32%。
• 股票回購： 2024 年回購總計 2.55 億股 A 類普通股，約佔 2023 年底已發行股份的 8.1%。

2. 營運亮點

• 活躍用戶數 (QAC)： 連續五個季度實現雙位數年增長，且第四季加速成長。
• 購物頻率： 連續四個季度實現雙位數年增長。
• JD Plus 會員： 購物頻率成長速度甚至超越整體使用者。
• 價格競爭力： 提升品牌商品價格競爭力，並擴大超值商品選擇，以滿足不同收入層級的消費者需求。
• 低線市場： 訂單量與使用者基礎的成長速度超越一線市場。
• 第三方平台： 訂單量與使用者數量維持強勁年增，第四季成長加速，淨推薦值 (NPS) 持續提升。
• AI 應用：
  • 推出 AI 購物助手 「言犀」，提供個人化搜尋結果、商品推薦、優惠資訊與產品比較。
  • 在倉儲中心部署 工業機器人，提升營運效率與員工安全，並降低物流成本。

3. 未來展望

• 預期 2025 年消費趨勢將更為樂觀，主要受惠於國內需求回升與營運效率及使用者體驗的提升（AI 技術應用驅動）。
• 看好 日用百貨商品 的巨大潛力，認為將成為重要的成長動能。
• 使用者成長與活躍度 維持強勁動能，平台生態系統建設取得進展，皆為未來發展帶來機會。
• 將持續致力於降低成本、提升效率、改善使用者體驗，以實現長期可持續成長。
• JD Logistics 將持續投資並提升運能，以應對總體經濟與消費者信心增強所帶來的需求增長。

4. 重大策略

• 持續投資於使用者體驗、使用者成長與平台生態系統，特別是在日用百貨商品類別。
• 加強採購與銷售能力，以及品類營運，目標是提供使用者在更廣泛價格範圍內更具價值的商品。
• 與 JD Logistics 緊密合作，為超市品類開發客製化的物流網路模式，以降低履約成本並提高交付效率。
• 積極採用 AI 與工業機器人等新技術，以進一步實現流程自動化，提升營運效率並優化成本結構。
• 探索差異化商業模式，並豐富高品質供應，尤其是在即時零售和食品外送領域（高頻業務），將豐富服務場景，並有助於增強用戶黏著度與活躍度，提升用戶價值。

5. 產業趨勢與市場環境

• 中國總體經濟與消費趨勢呈現 穩步回升 態勢。
• 政府推出 刺激消費政策，例如家電汰舊換新補貼，有助於消費信心恢復。
• 看好 家電產業升級 與 換新計畫 所釋放的潛在需求。
• 低線市場 仍是重點發展領域，透過強化產品供應與價格競爭力，擴大使用者基礎。

6. 風險與挑戰

• 新業務部門營收下降，主要由於京喜業務調整。
• 新業務部門 non-GAAP 營運虧損擴大，與京喜業務相關，反映公司在低線市場擴張並提供超值商品的策略性投資。
• 家電類別 下半年可能面臨去年同期高基期的影響。

7. Q&A 亮點

• Q: 如何看待 JD.com 今明兩年及更長期的成長動能？超市品類的投資重點為何？政府擴大家電換新補貼對電子產品與家電類別的影響？