美股｜MongoDB (MDB) 2025 Q4 財報會議
美股 MongoDB (MDB) 2025 Q4 電話會議 memo
結論
MongoDB 2025 財年第四季度財報會議，營收 5.484 億美元，年增 20%，超出財測高端（已連續四季 beat，本次每股盈餘高出預期 91.05%）。Atlas 營收成長 24%，佔總營收 71%。
預期 2026 財年 Atlas 消費成長穩定，並積極投資於 AI 領域，以把握長期成長機會。不過公司對於未來一年度的盈利展望低於市場預期，造成盤後下跌 16%，被多家投行下調目標價
1. 財務表現
- 營收：5.484 億美元，年增 20%。
- Atlas 營收年增 24%，佔總營收 71%。
- 非 GAAP 營運收入：1.125 億美元，非 GAAP 營運利潤率 21%。
- 全年營收突破 20 億美元，年增 19%。
- 每股盈餘 (EPS)：1.28 美元 (非 GAAP)。
2. 營運亮點
- 客戶數持續成長，季度末總客戶數超過 54,500。
- Atlas 客戶數超過 53,100，為主要成長驅動力。
- 淨 ARR 擴張率約為 118%。
- 年度經常性收入 (ARR) 達到 10 萬美元以上的客戶數為 2,396，達到 100 萬美元以上的客戶數為 320，顯示高價值客戶持續增加。
- Atlas 消費成長趨於穩定，與去年同期相比持平。
- 客戶留存率維持強勁，展現產品品質與平台關鍵性。
- 成功完成 2026 年可轉換債券贖回，資產負債表無負債。
3. 未來展望
- 2026 財年第一季度營收預計 5.24 億至 5.29 億美元（分析師預期 5.27 億）。
- 2026 財年第一季度非 GAAP 營運收入預計 5,400 萬至 5,800 萬美元。
- 2026 財年全年營收預計 22.4 億至 22.8 億美元（低於分析師預期 23.3 億）。
- 2026 財年全年非 GAAP 營運收入預計 2.1 億至 2.3 億美元。
- 預期 Atlas 消費成長與 2025 財年相比大致穩定。
- 預期 非 Atlas 訂閱營收將下降高個位數百分比，主要受多年度授權收入減少影響。
- 營運利潤率預計約為 10%，較 2025 財年下降，主要因多年度授權收入減少及增加研發與行銷投資。
4. 重大策略
- 收購 Voyage AI，強化 AI 功能，總對價 2.2 億美元，大部分以 MongoDB 股票支付。
- 宣布 2 億美元股票回購計畫，以抵銷收購 Voyage AI 的稀釋影響。
- 擴大應用程式現代化工作，目標為 Java 應用程式，結合 AI 工具與服務加速現代化進程，預期 2027 財年起顯著貢獻營收。
- 加大對策略客戶計畫的投資，持續向上拓展市場。
- 持續投資研發，特別是在 AI 領域，以保持技術領先地位。
- 增加行銷投資，提升 MongoDB 平台認知度與客戶教育。
5. 產業趨勢與市場環境
- AI 正在引領新時代的加速變革，各行各業都必須適應。
- AI 將軟體從靜態工具轉變為動態決策夥伴，需要更靈活的資料基礎架構。
- 傳統技術堆疊難以適應 AI 時代的需求，MongoDB 專為變革而生，具備優勢。
- 客戶對 AI 應用程式的信任度是部署關鍵任務應用的主要考量因素。
6. 風險與挑戰
- 非 Atlas 營收面臨壓力，預期多年度授權交易減少將帶來 5,000 萬美元的營收逆風。
- 營運利潤率下降，因多年度授權收入減少及增加投資。
- AI 技術發展迅速，客戶在內部技能和技術堆疊選擇方面仍面臨挑戰，AI 帶來的營收增長在 2026 財年預計僅為溫和增長。
7. Q&A 重點
- Q: 關於多年期合約的預期，是否只是因為續約週期影響，還是趨勢變化？
- A: 主要為續約週期的機械性影響，過去兩年多年期合約表現強勁，導致 2026 財年續約基數較低，機會減少，並非趨勢改變。
- Q: 如何看待 Voyage AI 的整合與市場策略？
- A: Voyage AI 的模型將繼續對第三方開放，同時將與 MongoDB 平台更緊密整合，提供如自動嵌入等功能，提升開發者體驗，並計劃未來推出更精細的模型。
- Q: 收購 Voyage AI 的原因和客戶價值？
- A: 收購 Voyage AI 旨在解決客戶部署關鍵任務 AI 應用時對 AI 幻覺 (hallucination) 的擔憂，Voyage AI 的嵌入和重排序模型能提高 AI 應用結果的準確性和可信度。
- Q: 如何看待 Atlas 消費趨勢？
- A: 觀察到 Atlas 消費成長趨於穩定，對 2026 財年 Atlas 消費成長保持穩定預期，主要基於穩定的總體環境、2025 財年獲取工作負載的貢獻增加以及銷售生產力的提升。
- Q: 如何看待與超大規模雲端服務供應商 (hyperscaler) 的競爭與合作？
- A: 與 Google Cloud、AWS 和 Azure 的關係良好且具建設性，合作夥伴關係有助於共同贏得更多業務，雖有競爭但整體合作大於競爭。
- Q: MongoDB 相較於 Postgres 的競爭優勢？
- A: MongoDB 不僅是 OLTP 資料庫，更是包含搜尋、向量資料庫和 AI 模型等功能的完整平台，相較於 Postgres 更全面。MongoDB 在處理非結構化資料和擴展性方面也優於 Postgres，與 Postgres 相比，MongoDB 的價值主張更具優勢，勝率很高。
