美股｜Walmart (WMT) 2025 Q4 財報會議

結論

Walmart 在 2025 財年第四季度電話會議中，公佈了強勁的季度與年度業績，超出銷售額、利潤和每股收益預期。管理層對於公司持續的市場份額增長、電子商務的進步以及多元化收入來源的擴張表示樂觀。 Walmart 提升了客戶價值主張，並對 2026 財年的持續成長表示信心。

1. 財務表現

Walmart 第四季度的綜合營收以固定匯率計算增長了 5% 以上，主要得益於所有業務部門的強勁表現，並受到 16% 的電子商務增長的助益。 調整後營業利益以固定匯率計算增長了 9.4%。

全年來看，綜合營收增長 5.6% (以固定匯率計算)，約增加 360 億美元。 調整後營業利益增長近 10% (以固定匯率計算)，調整後每股盈餘 (EPS) 增長 13%。 此外，公司宣布將股息提高 13%。

2. 營運亮點

營運上的亮點包括：

• 所有市場的交易次數和單位銷量均有所增長。
• Walmart 美國和 Sam's Club 美國的綜合商品類別銷售額均實現低個位數增長。
• 電子商務持續展現強勁勢頭，Walmart 美國的電子商務銷售額增長 20%
• 全球廣告業務增長 27%，達到約 44 億美元。
• Walmart 美國 Marketplace 營收增長 37%，近 45% 的訂單由 WFS 履行。
• 全球會員收入增長 21%，達到約 38 億美元。
• Walmart 美國將商店履行的配送範圍擴大到 93% 的美國家庭，提供當日送達服務。
• Sam's Club 在美國客戶滿意度零售商中排名第一。
• 國際市場在過去 12 個月中完成了超過 23 億件當日或次日送達，增長超過 30%。
• 中國業務持續實現雙位數增長，Sam's Club 和電子商務表現強勁。

3. 未來展望

對於 2026 財年，Walmart 預計：

• 綜合淨銷售額增長約 3% 至 4% (包括 VIZIO 銷售額的正面貢獻和閏年效應的負面影響)。
• 營業利益增長速度將超過銷售額，預計增長 3.5% 至 5.5% (包括 VIZIO 併購案整合投資和過渡成本以及閏年效應帶來的 150 個基點負面影響)。
• 調整後每股盈餘預計在 2.50 美元至 2.60 美元之間 (包括匯率帶來約 0.05 美元的負面影響以及較去年更高的有效稅率)。
• 資本支出預計將佔銷售額的 3% 至 3.5%。 對於 2026 財年第一季度，Walmart 預計：
• 綜合淨銷售額增長 3% 至 4% (以固定匯率計算，包括閏年效應的負面影響和復活節時間變動的影響)。
• 營業利益增長 0.5% 至 2% (以固定匯率計算，包括 VIZIO 併購案和閏年效應帶來的負面影響，以及復活節時間變動和去年同期 Walmex 消費者刺激措施結束的影響)。
• 每股盈餘預計在 0.57 美元至 0.58 美元之間 (包括匯率帶來約 0.02 美元的負面影響以及較去年更高的有效稅率)。

4. 重大策略

• 收購 VIZIO，旨在擴展廣告業務 Walmart Connect，並為客戶創造新的購物體驗。
• PhonePe 準備在印度進行首次公開募股 (IPO)。
• 持續投資供應鏈自動化，以降低服務成本並支持 EDLP (Everyday Low Price，天天低價) 承諾。
• 推出 AI 代理工具，用於協助商家更準確快速地解決缺貨或庫存過多等問題。
• 為技術團隊開發人員推出新的編碼輔助和完成工具，以簡化部署並加速程式碼交付。

5. 產業趨勢與市場環境

• 管理層指出，美國消費者展現出韌性，行為與過去一年大致一致，消費者持續尋求價值和便利性。
• Walmart 觀察到高收入家庭持續貢獻大部分市場份額增長。
• 總體而言，Walmart 認為宏觀經濟環境相對穩定，但仍存在與消費者行為以及全球經濟和地緣政治狀況相關的不確定性。

6. 風險與挑戰

• 宏觀經濟環境的不確定性，包括消費者行為和全球經濟及地緣政治狀況。
• 匯率波動可能對銷售額和營業利益造成負面影響。
• VIZIO 併購案的整合風險，包括整合投資和過渡成本。
• 預期本財年一般商品類別的商品組合變化將對毛利率產生影響，儘管幅度預計將較去年縮小。

7. Q&A 亮點

• Q: Walmart 是否正進入對總體經濟環境更敏感的階段？
  • A: Walmart 管理層認為，顧客和會員持續尋求價值和便利性，而 Walmart 在這兩方面不斷提升，因此對業務表現保持信心。 一月份的同店銷售額表現強勁，顯示業務動能仍在持續。
• Q: 如何看待總體商品利潤率的商品組合影響，尤其是在一般商品成長持續改善的情況下？